今年，港股IPO和二级市场交易热火朝天，吸引全球目光，港交所的改革、中国科技和消费企业的崛起、流动性的改善等都是催化剂。
6月18日，在2025陆家嘴论坛“推动资本市场持续稳健发展”全体大会（三）上，港交所行政总裁陈翊庭表示，当前港股IPO排队企业超160家，仅5月就有40多家企业递表。她称，今天港股的繁荣景象也得益于过去多年的持续改革，“作为‘做交易所的人’，要始终不忘服务实体经济与投资者的初心。中国已经是全球第二大资本市场，内地和香港各大交易所要错位发展、优势互补，共同推动多层次资本市场体系建设。”
数据显示，截至5月底，今年香港IPO募资已超过760亿港元，约97亿美元。这意味着募资额约为2024年同期的7倍，并已接近去年全年水平（约110亿美元）。更有国际投行预计，今年全年IPO总额可能超过200亿美元。
陈翊庭称，在全球变局中，应该坚持合作与错位发展，增强资本市场韧性与信心。“内地与香港交易所应错位发展、合作大于竞争。”她表示，港交所与上交所（尤其科创板）是错位发展、互补合作关系，而非零和博弈。港交所能够发挥全球窗口作用，正好与A股的深厚产业基础形成互补。
例如，港股近期 IPO表现强劲，主要得益于国际投资者（欧美、中东、东南亚）重新关注中概股，港股在吸引全球资本参与IPO方面具有天然优势，以及企业选择上市地点的标准多元化。同时，企业是否在港股上市也取决于是否有全球化战略，如境外收购、员工股权激励等，还要考虑到融资便利性、资本使用灵活性的问题。
陈翊庭借用“人、货、场”分析了交易所发展之道。就“人”而言，交易所的核心服务对象——企业与投资者。对企业端来说，交易所要灵活应变，服务各类优质上市资源。之所以港交所排队企业超过100家，引发全球交易所羡慕，也是因为港交所自2018年起不断改革，从要求三年盈利到欢迎尚未盈利的生物科技与“专精特新”企业；如今，企业选择A转H或H转A的动因在于融资平台多元化与投资者群体拓展，A+H股形成良性互动是交易所互补、互联互通的成功例证。
对投资者端而言，当前香港市场吸引更多国际资本参与中国市场。目前，外资在中国股债市场的参与度仍低，增长空间巨大；由于美元资产的“避风港”地位略有动摇，使得人民币资产吸引力上升，国际投资者正在进行资产再平衡，为吸引外资提供了重要窗口期。此时，港股、A股、QFII、互联互通都可以作为工具，关键是要吸引“人”进来。
再来就是“货”，即完善产品线，建设多资产、多工具的金融市场。陈翊庭表示，不仅要有股票、债券，还要涵盖大宗商品。为满足全球资金的资产配置需求，中国市场必须具备完整产品生态。同时，也要强调风险管理工具的重要性，如港交所筹备中的人民币国债期货。“市场越大，越需要对冲工具辅助投资者进行有效操作。”
在谈及“场”时，陈翊庭解释称，随着投资者交易需求升级，要求体验更优、效率更高，因此需要升级市场基础设施，提升全球交易体验。对此，港交所推出人民币柜台交易机制，南向互通人民币计价有助于方便内地投资者。此外，必须加强技术系统投入，与全球DeepTech 接轨，包括交易平台、清算交收、全天候交易机制等，全面提升基础设施质量。
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周艾琳
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